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钢材期货用了一个多月的时间，从8月初的历史高点4998一路下跌至3880，随后开始了长达两周的震荡整理。正当所有人开始憧憬期钢即将企稳反弹之际，上周受国内股市回调和河北钢铁集团大幅降价影响，连续两个交易日创三个月新低，期钢迎来了二次探底之旅。而前两日已趋于稳定的现货价格近日也突然“变脸”，续演下跌行情。这是此轮跌势的尽头，还是下一轮跌势的起点？长假前后钢价将会何去何从？
钢厂降价&库存压力：钢价或难抬头
受库存压力影响，此前一直坚持没有降价的钢厂也开始顶不住。随着河北三大钢企合并，重组后的河北钢铁超越宝钢成为全国最大的钢铁集团。上周，作为国内螺纹钢，线材价格风向标的河北钢铁集团悄然出台了10月份价格政策，整体价格下调幅度为10%。其中，线材出厂价格下调350元/吨，调价后为3400元/吨，目前市场价在3500元/吨。螺纹钢出厂价格下调400元/吨，调价后螺纹钢为3550元/吨，而北京市场价格为3600元/吨，当前的出厂价格已经略微低于现货市场的价格。
前期钢价暴涨的时候，是钢厂作为主力推动钢价上涨；而在钢价下跌时，贸易商的订货需求又迫使钢厂降价。北京中期分析师曹洁表示，河钢的大幅调价对8月份亏损的经销商无疑是一个较大的利好消息，但同时也表明了钢厂对10月份的行情并不乐观。在市场暂获平稳的时候，钢厂按捺不住压力率先调价，也加重了现货市场的悲观情绪。
钢厂主动调低钢材价格一方面由于当前钢材还有很高的利润空间，另一方面还存在对去库存的期望。目前按照现货矿、现货焦碳价格来看，钢厂的成本只有3000元，即使按照目前的主流成本3200元-3300元，钢厂仍有很大的利润空间。所以，相对于主动减产而言，可能性并不大。
随着前期钢价大幅反弹，钢厂的产能迅速释放，当下游的消费速度赶不上钢厂增产量时，库存积压卷土重来。近期，螺纹钢的库存量又从320万吨左右上升到410万吨左右。9月份后天气转凉，用钢需求有所回暖，库存量在近两周又出现了小幅下降，但是尽管如此，在庞大产能的背后目前的库存量仍然高出同期59%的水平。
10月份后，钢材将进入消费淡季，下游需求对库存的消耗有限，高库存对钢价的压制作用还将存在。中钢协顾问吴溪淳日前在中国钢铁贸易商大会上透露，今年四季度到明年将是我国钢铁业的困难时期，主要是明年钢铁产能将达到7.1亿吨，但国内外需求并没有相应提升。上海中期分析师宋聪表示，产能严重过剩会是长期压在我国钢材市场上的一座大山，“十一”长假由于节前备货氛围较浓，对现货市场需求可能有一定提振，但短暂的需求提振无法改变产能过剩的压力。
钢材期货跌势依旧
按照以往经验，“十一”长假前可能出现终端节前备货高峰，将带动钢材的需求。然而截至目前终端备货行情始终尚未启动，贸易商心态普遍悲观的同时，现货市场成交仍不乐观。同时目前贸易商担心的还有长假过后很可能会再次面临库存增加的压力，很可能再次对钢材价格形成打压。
8月中旬以来，螺纹钢现货价格从4500元以上开始急促下跌，9月8日，上海、北京、广州三个地区钢材价格开始触底，价格自3500元左右小幅反弹，此后跌幅日益趋缓。前两日，现货市场螺纹钢价格，北方地区基本维持在3600元/吨左右，南方报价稍高。然而基本面利好消息的匮乏依然压制钢价反弹，正当企稳迹象愈发明显之际，钢价再次出乎意料地掉头下探。上周五，全国28个重点城市建筑钢材价格震荡下行。其中，华东、中南、东北市场报价下跌，跌幅在10-50元/吨；上海、广州均较上个交易日出现20元跌幅。
期钢价格在维持了两周的横盘震荡之后，上周再次展开下跌趋势，多头毫无抵抗地失守4000点关口，在3900点也只进行了勉强抵抗。上周五螺纹钢期货在整个商品市场下跌背景下，一举跌破前期整理平台，跌幅逼近了本轮调整低点。连续三个交易日累计下跌154元，最低至3811元，且似乎还进行着继续探底的演绎。从总持仓量的变化上看，随着主力逐渐由0912移向1001合约，主力空头亦开始在1001合约上加大头寸；目前为止，多头总持仓7万手，空头主力持仓10万余手。
价差正常的回归是本次下跌的主要因素。从上市以来的价差看，-100-100是正常价格差区间，目前期价3800元，与现货市场主流报价3600元仍然存在差距，最近三个交易日期价的下跌正在将价差逐步缩小。另外，期货远期合约也出现大幅升水，其中螺纹钢1006以后的各个合约期货价格均维持在4000元以上，与近月合约差价达到300元以上。那么，在“十一”长假前后的敏感时期，期钢走势是否还会出现较大的变化呢？良运期货分析师原玮认为，当期现价差回归正常之后，沪钢将成震荡筑底的走势。长假前后走势将继续震荡下跌，由于是需求旺季，下跌空间并不大，关注3800和3700这两个关键点位。 | 
