供给压制需求弹性
2013年1-5月份粗钢产量同比增加7.99%,大幅度高于我们之前的预期。我们认为今年1-5月粗钢产量大幅度增长的原因在于钢厂对于春季需求旺季的预期偏高,产能利用率一直维持高位。随着旺季钢材需求不达预期以及需求淡季的到来,粗钢产量会有所下降,但前期由于高产能利用率而积累下来的库存却会压制钢价的上行空间,我们认为2013年下半年行业会经历类似于2012年的主动去库存周期。
行业依然处于下行通道
纵观2013上半年,钢材市场需求平稳增长,但超预期的供给却压制了需求增长带来的盈利提升,既导致了钢价的不断下行,又积累了创历史新高的社会库存。我们认为随着主动去库存的程度不断加深,行业盈利下滑、亏损面扩大将是下半年大概率发生的事件,因此我们建议投资者回避传统的黑色金属延压与加工行业、铁矿石开采行业。
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