冬储或引发一波季节性无锡无缝管价格上涨！

11月国内钢材市场前期小幅度反弹，然而流动性紧张，需求不能持续，环保风暴对市场的刺激也不明显，市场价格小幅滑落.12月市场基本面数据确认了我们前期的报告中三季度经济阶段性回升见顶的判断，宏观经济综合指数小幅度下滑，流动性持稳，成本综合指数继续小幅回升，而需求数据受房地产影响下滑明显。短期内，经济增速趋于平稳，环保风暴致使供应增长显著受限，迅速恢复困难较大。虽然市场库存水平较低，但是通胀压力突现，流动性难以改善，补库或在1月才可展开。社会库存接近底部水平

　　统计，11月钢材社会库存1244.71万吨，比10月下降70.71万吨。主要品种库存，线材105. 04万吨，下降11.21万吨;螺纹450.47万吨，下降33.26万吨;热轧365.16万吨，下降10.02万吨;冷轧154.59 万吨，下降4.9万吨;中板137.78万吨，上升10.20万吨。

　　季节调整后，社会库存环比增速0.21%。线材库存环比增速1.48%;螺纹库存环比增速0.73%;热轧库存环比增速-0.84%;冷轧库存环比增速0.52%;中板库存环比增速0.94%。

　　钢材社会库存接近底部水平，虽然绝对量或进一步下降，但是在季节调整后的数据显示有小幅度回升。我们认为，流通商补库动力仍然不足，四季度资金情况不会有明显宽松，冬储或将出现在明年1月资金相对改善之后。2014年内，预期社会库存2月将达到1850万水平。虽然2012-2013年的冬储行情不尽人意，但是我们仍然期待2013-2014年的冬储，能够引发一波季节性钢材价格上行。

　　2014年内，外部环境上，美国、欧洲和日本经济复苏态势明确，但是QE退出问题和美国债务上限问题困扰持续，新兴市场压力增大。国内环境上，十八届三中全会发布关于全面深化改革的决定，强调发挥市场的决定性作用，释放中长期经济增长的内生动力，对短期经济增长利好有限。国内金融去杠杆、实体经济去产能态势持续。基础性改革优先于短期经济增速，结构性变化优先于经济总量增长，托住增长下限，管住通胀上限，稳定就业，改善民生是基本取向。

　　2014年内，维持前期判断，钢铁需求端，以房地产和汽车为主要驱动力;供给端，以产能调整、节能环保为主题;成本端，铁矿石市场供求平衡恢复;库存端，产业链库存持续去化后已至低位，年初季节性补库无悬念。