| 国内钢市仍处淡季,两会政策导向是关键春节之后,钢铁价格出现小幅上涨,但是由于下游用户仍然持观望态度,钢铁销售依然困难,价格的上涨没有成交量的配合,上涨力度不大。截至3月1日,国内螺纹均价3794元/吨,月环比涨0.42%;线材均价3849元/吨,月环比涨0.18%;热轧均价3921元/吨,月环比涨2.91%;中厚板均价3996元/吨,月环比上涨1.81%;冷轧均价5727元/吨,月环比上涨1.72%。
春节期间钢材库存月环比增长了近40%。在需求没有大到足以抵消政策收紧带来的冲击之前,钢铁价格上行是有压力的。目前对钢铁行业影响最大的政策因素,是未来行业走向的关键。
铁矿石现货价格上涨,钢厂拥有资源将显成本优势按照2月26海运价格计算,澳大利亚长协矿价格在630元/吨左右,而天津港进口63.5%现货粉矿价格为1040元/吨,创金融危机以来的新高,比长协矿价格高出65%以上。如果全部按照现货价格来计算,目前钢铁企业已经基本没有盈利。我们建议重点关注高自有矿比、高长协比的钢铁企业。
国际市场:产量、需求、库存、价格均逐步回升1月份全球66个主要产钢国和地区粗钢产量为1.0924亿吨,同比增长25.9%,环比增长2.1%。美国金属服务中心(MSCI)1月份钢铁月发送量为258万吨,环比增加了34万吨,同比降幅更是进一步收窄到-0.9%。库存也再次出现上涨,1月底到达626万吨,环比增加12万吨。随着需求的恢复,我们预计国际市场库存回补的时间仍将持续。价格上,2月欧美钢铁价格持续上涨,特别是美国地区,钢材价格恢复明显,2月普遍涨幅在5%-10%之间。产量增长、消费增长、库存增加、价格回升,这些都显示国外钢铁行业回暖步伐已经比较确定。
维持“推荐”的投资评级按照2009年四季度业绩年化计算,钢铁行业对应PE 约15倍左右;从PB来看,钢铁行业目前P/B 在1.9倍左右,为全部A 股P/B 值的0.54倍。该值仍然比2002年上一轮经济周期以来的平均值0.62要低13%左右,估值已经偏低。虽然目前行业的不确定性未完全消除,但考虑到钢铁板块估值已处于安全区域,我们维持行业“推荐”评级。重点推荐大冶特钢,同时可考虑业绩确认超预期的宝钢股份。此外自有矿资源比例较高、长协比例高的钢铁企业将具有较强的成本优势,也具有一定的交易性机会。
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