国都证券：铁矿石长协制度面临艰难转型|无锡信合盛金属制品有限公司

8月17日我们参加了中钢协举办的信息发布会，会上中钢协表示，中国钢企与澳大利亚FMG公司达成了09年度铁矿石价格协议：（1）FMG承诺销售给中国钢企的铁矿石实行一个价格，其中粉矿干基离岸价94美分/吨度，比上年度降35.02%，块矿干基离岸价100美分/吨度，比上年度降50.42%；（2）合同有效期自09年7月1日至12月31日。
　　核心观点 FMG矿价协议有三个特点。（1）降幅高出力拓2.08个百分点，粉矿价格较力拓Yandi粉矿（均以62%品味计）价格低1.86美元/吨；（2）实行统一固定的离岸销售价格，等同于协议期内FMG不在现货市场上销售铁矿石予以中国钢企；（3）协议有效期由日本的一个完整财政年度缩短至中国的半个财政年度。
　　该价格协议象征意义大于实际内容，对中国钢铁业影响偏中性。预计FMG08年铁矿石产量5000万吨，占三大铁矿石生产巨头（必和必拓、力拓、淡水河谷，合计控制全球铁矿石海运贸易量的70%以上）的6.90%，09年占比预计不会超过12.35%，因此近几年内三大矿业巨头垄断局面不会发生改变，FMG的价格协议被三大巨头接受的可能性自然也就较小；FMG一方面占中国铁矿石进口量的份额小（08年不超过12%），且此前也以长协为主，另一方面价格较力拓Yandi粉矿仅低1.86美元/吨，但其粉矿干基等级较力拓低8%，因而对中国钢铁业影响偏中性，但对能批量采购FMG矿石的宝钢股份(600019)、华菱钢铁(000932)构成轻微利好。
　　铁矿石长协制度面临艰难转型。当前的铁矿石长协价格制度完全没有反映出中国在全球铁矿石进口市场中的地位，因此需要转变，中钢协也正在为这种转变进行前所未有的努力，但由于钢矿双方集中度的不对等，充分体现“中国因素”的铁矿石长协价无疑将是一个艰难的过程。
　　长协价优势显著，对板材企业利好。我们模拟的8月14日澳大利亚65%品味的Yandi粉矿价（含长协FOB、现货海运费、装卸费、保险费、增值税）为642元/吨，同日澳洲63%粉矿港口车板价为830元/吨，唐山66%粉矿价为860元/吨，本溪65%粉矿价为740元/吨。我们预计铁矿石进口长协、现货两种价格并存的局面、以及长协矿的价格优势在短期内很难改变，这对长协矿占比高的企业（主要是板材企业）构成利好。维持对行业的“推荐A”评级。由于FMG价格降幅对中国钢铁业影响偏中性，我们不改变前期的投资建议，继续维持钢铁板块“推荐A”的评级，仍然建议重点关注板材类公司的投资机会。