无锡钢管有限公司现主导产品：结构管、流体管、高压锅炉管、化肥专用管、合金管、异型管、精密冷拔管、大口径厚壁管、机械加工用管。常备资源材质为： 10#、20#、35#、45#、16Mn、27SiMn、CrMo910、15CrMo、35CrMo、12Cr1Movg

9月中旬粗钢日产量154.73万吨，环比9月上旬的169.66万吨下降8.80%，节能减排对供给的影响在9月中旬终于初见成效。在我们之前的深度报告《当供给调节遭遇可能的需求调控》中，针对9月上旬粗钢日产量不降反升的现象提出几种可能的解释，认为最大的一种可能在于，由于节能减排主要措施的实施基本都集中在9月上旬的后半段，因此限电对产量的影响需要一定时间来体现，尤其是对高炉的限制可能需要相对更长的周期。在更早时期的报告中，我们对本次节能减排进行过简单的测算：由于河北武安辖区内18家钢厂高炉、轧钢生产线被要求关停20-30天左右，而2009年底武安地区钢铁总产能已经在2000万吨附近，因此粗略估计1个月的限电停产将影响总产量200万吨左右，加上山西等地区的节能减排要求，预计全国范围内产量受影响500万吨左右，接近目前日均产量的10%。从目前的减产幅度来看，8.8%的环比下降幅度基本符合我们之前的判断。而且，全国重点企业此次产量下降的幅度比全国水平要低，说明此次限电对小钢厂的影响较大。

供给虽然下降但钢价依然下跌，需求至少环比还没有出现预期的季节性恢复。

虽然产量如期下降，但钢价在9月中旬却出现了明显的下跌。这种背离的表现再次说明了需求主导的钢铁行业依然主要得依靠需求。因为调控或预期调控以及可能的需求放缓使得产量的下滑无法阻止钢价的下跌。深层次来看，供给的环比下滑十分明显，但依然无法抵挡需求下滑带来的负面影响，说明至少从实体层面上，目前的需求环比没有出现想象中的增长。当然，因为节能减排的预期，现货钢价在之前已经出现了较大幅度的上涨，因此目前的下跌可能只是对之前上涨过快的修正。而且，由于钢价的突然上涨，使得原本的去库存进程受到了一定的干扰。上周库存出现了首次反复，也再次验证了我们之前的判断：任何形式的钢价上涨都会使得去库存过程反复和延长。

节能减排预计在今年会继续。

截止2009年全国单位GDP能耗下降了15.59%，由于“十一五”预定目标为20%，因此2010年单位GDP能耗至少需要下降5.23%，而上半年单位GDP能耗不降反升，这无形之中更是加大了下半年的压力。综合来看，河北与山西粗钢产量较大，在较低能耗方面起着举足轻重的作用，而辽宁与山东节能减排的压力较重但完成情况较差，未来可能会成为调控的重点。河北地区的限电限产措施已经逐步开始发挥作用，但山东地区产量反而环比有所上升。从这个角度说，如果年底追求目标一定要实现的话，辽宁与山东等地区可能会仍会出台更严厉的调控措施，对全国钢铁产量的影响也会一直持续至年底。

依然维持“中性”评级。

供给的问题虽然短期被解决，但预期的反复可能会在明年1季度出现。而影响最大的需求目前存在的下滑可能依然较大，因此，我们依然维持对行业的“中性”评级。