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6日,山钢与日钢正式签订重组协议,这标志着山东国资委已经完成对省内三大钢铁生产企业(莱钢、济钢、日钢)的整合。整合后的山钢集团在产能及营业收入等指标上都稳居全国三甲。
“做大”后的山钢随后面临的最棘手问题就是如何“做强”。如何把原来3家独立经营的企业通过某种方式揉合在一起,实现“1+1+1>3”,在全国甚至国际钢铁业拥有一定的话语权?资本整合是一种行之有效的可操作方式。通过资本整合,可以使3家钢企的大小股东、职工、高管等利益相关方达成“利益共同体”,形成一个利益纽带。
山钢集团现在控股5家国内上市公司,分别是莱钢股份、济南钢铁、金岭矿业、鲁银投资、SST华塑。在这5家公司中,济南钢铁是纯粹的钢铁企业;莱钢股份的绝大部分业务是钢铁;鲁银投资虽是投资型公司,但其钢铁业收入占总营业收入的80%左右,说其是钢铁股也不过分;金岭矿业以生产铁矿石为主;而SST华塑到目前为止还没有完成股改,其未来的主业定位还不清晰。
一家企业控股多个同一行业的上市公司,如果长期不进行整合,其负作用是巨大的。不但有违反上市公司“同业竞争”有关条款的嫌疑,而且不利于下属企业间的融合,无法平衡好相关各方的利益。想要“做强”,山钢集团有必要将战略重心转向资本整合。
根据山东钢铁整合规划,山钢将对济钢、莱钢进行限产、淘汰落后产能,腾出2000万吨钢铁产能在日照投建精品钢铁基地。有理由相信,山钢集团在日照的钢铁项目是作为一个整体出现的,其中包括刚刚重组的日钢,这个整体就是即将组建的山东钢铁集团日照有限公司。
如果山钢日照公司未来寻求单独上市,很难保证不损害莱钢股份及济南钢铁广大中小股东的利益,因为按照山东省钢铁业规划,这两家公司的成长性基本结束,而山钢日照公司拥有巨大的发展空间。另外,无论内地还是香港,皆有公司开业时间须在3年以上的基本要求,加之券商辅导期及过会排队等待时间,山钢日照公司正式注册后最少需要4年才能完成上市。因此,该公司单独上市并不是最优选择。
在山钢控股的5家上市公司中,鲁银投资与SST华塑都是较好的壳资源,山钢日照公司如果借壳其中的一家,操作起来难度并不大,而且用时较短,该方案优于追求单独上市。但这种方式仍存在与济钢、莱钢争利及同业竞争的问题。
山钢资本整合最彻底的方式是,济南钢铁与莱钢股份实施合并,然后通过定向增发的方式将山钢日照公司也一同合并进来,这样能确保省内3家钢企不出现“貌合神离”的现象,而且能维护好大小股东的利益,使山钢成为一个真正的强大企业。
去年底,济钢集团已完成整体上市,目前,莱钢集团的整体上市正在进行中。这两家集团的整体上市为山钢集团的资本整合扫除了第一道障碍。
中国资本市场近20年的历史表明,玩资本派系可以红极一时,但绝非长久之策,整合发展好主业才是企业之福。 |