一,2010年钢价走势及基本面回顾 

1,全年经济走势回顾

1.1，2010年基本面情况

1.11，国内经济受货币超发影响有过热趋势

    上图为最新公布的CPI以及PPI数据月度数据统计图，2010年宏观经济保持了回稳向好的态势，经济高位增长。与09年应对金融危机初期相比，2010年国内经济增长的动力结构发生了积极变化，市场驱动的投资、消费和出口共同拉动经济增长的格局初步形成。

    为应对通胀压力，我国2010年以来六次调高存款准备金率，存款类金融机构准备金率达１８.５％的历史高位。但是，同时也要看到，国内货币流动性过大，放贷规模亟待控制。国内2010年前１１个月新增贷款已超７.４万亿元，距全年目标一步之遥。

    据国家统计局数字，2010年1-11月份，全国城镇累计固定资产投资21.07万亿元，同比增长24.9%，比1-10月加快0.5个百分点。其中房地产开发投资增长36.5%，增速与1-10月持平；新开工项目计划总投资增长25.9%，比1-10月加快2.1个百分点；11月份，规模以上工业增加值同比增长13.3%，环比加快0.2个百分点。主要用钢行业工业增加值增速均有所加快，其中通用设备制造业增长19.0%，增速环比加快0.2个百分点；交通运输设备制造业增长18.1%，增速环比加快1.7个百分点；电气机械及器材制造业增长17.4%，增速环比加快1.1个百分点；通信设备及其他电子设备制造业增长14.0%，增速环比加快0.7个百分点；汽车产量182.1万辆，环比增长14.3%；发电量3453亿千瓦时，环比上升3.72%；社会消费总额同比增长18.7%，环比加快0.1个百分点；机电产品出口额达923.6亿美元，环比增长11.66%；制造业PMI升至55.2%，比10月份上升0.5个百分点，连续四个月环比上升。固定资产投资和用钢行业工业增加值增速加快，拉动国内市场钢材需求保持增长。

    受“四万亿”投资的拉动，2010年的国内经济运行呈现加速上升的态势，超发货币进入经济运行，导致国内经济有局部过热的倾向，由此经济工作的重点也从上半年的“调结构”转向下半年的“控通胀”，国务院常务会议议定“国四条”，央行配合在一个半月内三次上调准备金率和一次加息，意图通过行政和货币政策等多种手段组合来控制货币流动性，从源头上抑制通胀预期。

    而自２０１０年三季度以来，中国贸易顺差、ＦＤＩ以及热钱流动的规模都达到危机前的水平，从而导致外汇占款比重回升，这将使得中国货币政策直接面临２００４ —２００７年所面临的困境——货币政策和汇率政策相冲突，导致紧缩的货币政策被大量流入的热钱所抵消。

1.12国际金融危机余波未了

    ２０１０年，“美元贬值、量化宽松”成为年度经济关键词之一。多国超发货币导致国际资本市场流动性泛滥，大宗商品价格上涨。大量投机性资金加速流入新兴市场国家，给世界经济复苏、金融稳定、经济安全带来挑战。

    值得一提的是，随着美元货币宽松进一步扩大趋势愈加明显，新兴经济体未来面临的输入性通胀压力不可小觑。数据显示，当前流入新兴经济体的热钱规模和数量均超过金融危机爆发前。多国近期ＣＰＩ涨幅均大幅超过本国通胀目标。

    日本和美国等重新转向量化宽松货币政策，使得全球流动性过剩问题进一步凸显，进而可能会加剧我国通货膨胀。在弱势美元政策带动下，各国纷纷干预外汇市场，贸易保护主义有继续强化趋势，货币战乃至贸易战风险加大。主要货币汇率剧烈波动，加剧了国际金融市场的风险。一些国家采用加息政策，使得我国宏观经济政策协调难度加大。

2，   生产成本高位运行

    根据中钢协对75户大中型钢铁企业进行统计，1-10月企业实际采购成本中，炼焦煤同比上涨27.21%，喷吹煤上涨15.05%，冶金焦上涨12.34%，国产精矿粉上涨29.35%。1-10月在钢铁企业大力推进降本增效并取得成绩的情况下，炼钢生铁的实际制造成本仍比上年同期上升21.22%，并呈逐月不断上升的状态。

    总的来看，钢铁生产成本大幅上升，将推动国内市场钢材价格提高，反映为4月末钢材综合价格指数上升到127.54点，比年初上涨20.7%。由于今年4月以来，国内市场呈现钢材供大于求，使成本上升推动价格提高的动力减弱，在生产总量、社会库存“双高”的状态下，国内市场钢材价格由升转降，虽一度发生价格反弹的情况，但反弹无力，今年4月以来总体上钢材价格始终处在低位波动小幅向上调整的状态。

    进入2010年12月份以来，原燃材料价格继续上涨。目前天津港进口铁矿石（63.5%品位印度矿）现货价格为1270元/吨，比11月末又上升了40元/吨，升幅3.25%；国产铁精粉价格升至1207元/吨，升幅2.72%；焦炭价格升至1833元/吨，升幅1.61%；废钢价格升至3055元/吨，升幅0.59%。国际市场方面，美国、日本等国相继推出第二轮“定量宽松”货币政策，美元持续贬值，使以美元计价的国际大宗商品原油、铁矿石、焦煤、废钢等价格均大幅上涨，钢铁企业面临巨大的成本上升压力。

3，2010年钢材期货走势

    2010年钢材期货市场风云变幻，在全球金融环境动荡不安，国内宏观政策局势迷雾重重的大背景下，许多品种都走出了前期难以预料的行情。螺纹钢期货就是其中的典型代表。新年伊始，螺纹期价延续09年年末涨势，连续三天强势上冲。然而好景不长，1月7日央行意外上调3个月央票利率引发市场对紧缩政策的担忧，导致期价大幅杀跌，螺纹主力合约在15分钟内触及跌停。此后至二月初，在市场对加息预期的不断弥漫和美国加强金融监管等多重消息的影响下，期价持续下挫。春节前后期价以宽幅震荡为主，进入阳春三月，天气好转，建筑工地陆续开工，需求好转库存下降，现货价格开始上涨。主力换月至RB1010后，3月中期价开始启动，在突破4800元重要压力位后，期钢4月中旬最高涨至4898元。4月14日温总理主持召开国务院常务会议，出台一系列房贷新政策，楼市降温政策令市场对需求产生担忧，期钢出现变盘迹象.。至此开始，期钢价格开启了一段漫漫下行路。国外金融市场利空不断，市场对全球经济的担忧加重，对欧元区主权债务风险持续扩散的恐惧蔓延，国内货币紧缩政策和房产调控政策频出，全球股市及大宗商品市场持续暴跌。螺纹期价一路跳水，不断跌破整数关，截至6月9日，主力RB1010收报4103元，较年初开盘价下跌12.9%，较4月高位下跌16.2%。

    钢材期货在经过近三个月的整理后,在7月中旬开始逐渐反弹,整个下半年运行在4200-4900的大箱体之中,其中虽有震荡,但基本是依托10日均线持续上攻. 第三季度中淘汰落后产能，完成节能减排目标成为钢铁行业的头号任务，加之政府多次强调确保保障性住房的供应，期钢价格在第三季度中呈现震荡上行的格局。伯南克关于美联储可能重启“非常规”政策的讲话也带动了全球大宗商品价格走高。螺纹钢主力合约1101 在9 月初创下该季度新高4592 元/吨后，逐步回落，一是由于前期上涨存在回调需要；二是由于政府再出房地产调控政策，抑制房价过快上涨。最终该合约以4279元/吨结束9 月份。第三季度螺纹钢全部合约总成交量较二季度增加了约500 万手，总持仓量增加了900 多万手。

    整个四季度,随着欧债危机的缓和和美国量化宽松政策的确定实行，货币流动性的泛滥推高全球大宗商品，随着农产品，有色金属期货的价格快速拉涨，在11月初期钢也创出年内新高4906，在国家控制通胀的系列调控政策出台影响下，快速回落至前期平台弱势整理，成交量和持仓量大幅萎缩，但受基本面影响，整理呈现缩量上攻的局面，截至年底又回到了前期高点附近。

    与螺纹钢的如火如荼形成鲜明对比，线材期货活跃程度却不可同日而语。2010年线材合约在走势上与螺纹钢基本相似。但由于品种所限，资金流入不足，市场参与热情不高，走势较弱。

4，2010年钢材现货走势

    纵观2010年以来钢材市场走势发现，总体呈现斜状“N”形，期间出现三波较大行情，即2月中旬后逐步启动的上涨行情、4月中旬开始为期近3个月的下挫行情以及7月下旬以来的波动上涨行情。

    2010年年初，受央行上调存款准备金率等宏观利空因素的影响，国内钢材市场在进入2010年不久便出现一波阴跌行情，直至2月中旬。在利空出尽、成本尤其是铁矿石协议价格上涨预期不断增强以及需求全面启动、钢厂提价、市场预期等利好的带动下，钢市在2月中旬后展开反弹，并迎来了3月强劲拉涨期，期间上海地区螺纹钢价格涨幅为19%。不过，成本炒作力度越来越弱，此时恰逢欧债危机升级、国内房地产调控政策密集出台，“二次探底”担忧再起，全球大宗商品全面下挫，同时主要下游行业相继步入传统淡季，钢价很快掉头下行至7月中旬，上海地区螺纹钢市场价格累计下挫16-17%.

    进入3季度后，国内钢材市场继续下行探底，但跌势明显放缓，且作为基础品种的钢坯率先超跌反弹，原料随之跟进，钢材贸易商渐生惜售之心。与此同时，国家宏观政策面趋于缓和，国内外金融资本市场以及大宗商品普遍回暖，游资对处于相对低位的钢材期货、电子盘虎视眈眈，再加上主导钢厂价格政策调整比较到位，压抑已久的做多热情在资金推动下出现爆发性释放。受此推动，钢材市场在7月19日展开强势反弹，其中上海螺纹钢一度突破4800关口，之后虽因减排、通胀等因素出现起伏，但总体维持上行趋势，主要品种价格水平明显抬升。截止12月中旬，上海地区二级螺纹为4590元/吨， 5.5mm普碳热卷为4400，鞍钢1.0mm冷板为5400，各品种较7月中旬低位上涨7-23%。

    回顾2010年，钢价经历了强势上涨和深度下跌的过山车行情。总结2010年钢市的关键词可以归结为：通胀高、成本、房地产调控、节能减排、去库存化，这五大关键词主导着2010年的钢价走势。随着钢材期货的市场参与程度逐步增加，钢材市场价格的波动逐渐加快。（大方）