钢价易跌难涨 振荡寻底

成本不是支撑价格的关键因素 　　今年以来，港口进口铁矿石库存一直维持在9500万—10000万吨之间。目前，港口库存高企受以下几方面因素影响：一是进口铁矿石品位出现下降，即使从巴西和澳洲进口的矿石也呈现了品位逐年下降的趋势，目前港口库存矿石品位低于往年，为满足正常的冶炼生产就需要更多的矿石;二是现在铁矿石市场上也有类似融资铜的现象，造成部分融资铁矿石堆积在港口;三是通常企业有一定的安全库存天数以保证生产需要，但是目前企业和贸易商普遍将库存降低在安全库存天数以下，造成资源堆积在港口;四是由于欧洲市场疲弱，部分本应供应给欧洲市场的铁矿石被转运到中国。种种因素叠加，造成目前港口铁矿石库存一直居高不下。

　　3月份钢材现货价格出现一轮上涨行情，由于铁矿石库存偏高，抑制了价格的上涨空间，矿石价格涨幅小于钢材。4月中旬钢价下跌带动矿石等原料价格跟跌，钢材和原料价格跌幅相当，高库存使得矿价承压严重。经过4月份的下跌，目前长材生产企业处于微利或盈亏平衡点附近。短期内原料成本对钢价仍起到一定的支撑作用，成本是动态指标，是支撑价格的因素，但并不是关键因素，对于价格起到关键支撑作用的因素是需求。

　　下游需求疲弱不改

　　5月钢铁PMI为48.8%，再度回落至荣枯线下方，比上月回落了近7个百分点，其中新订单指数大幅回落17.7个百分点，至41.5%，显示下游需求严重不足。而产成品库存则激增10.8个百分点，至61.6，为2011年以来的第三高点。钢铁下游需求表现依旧疲弱，同时库存不断增加造成价格承压严重。

　　稳增长刺激政策对于需求拉动效应需要一定时间，短期不会显现。同时，此次稳增长政策虽然涉及到诸如基建、汽车和家电等耗钢项目，但是对于房地产行业则未见明显刺激。

　　从拉动效果来看，由于房地产行业直接影响上下游多个行业，所以它对钢材价格的拉动效果最明显，拉动速度最快。5月受房地产行业微调影响，全国多地楼市成交量大幅回暖，价格亦出现小幅上涨。不过今年房地产调控总体不会出现放松，对于钢材价格难有大幅拉动作用。

　　去库存化进程可能中断

　　从3月上旬开始，全国重点城市进入去库存化通道。截至6月1日，螺纹钢库存连续13周下降，累计减少165万吨。不过，随着南方雨季、北方高温天气的到来，下游工地施工进度可能会出现放缓现象。另外，由于生产企业目前尚未出现大规模减产、停产现象，供应压力依然不容忽视。双重夹击下，届时社会库存下降速度可能会出现明显收窄，甚至可能出现去库存化进程中断、社会库存不降反增现象，高库存反作用于价格，使钢材价格承压下行。

　　总体来说，目前钢材基本面的主要矛盾依旧表现为供给压力过大、下游需求明显不足，短期内这对矛盾不会出现明显缓和。虽然成本对于钢价暂时起到支撑作用，但在需求得不到改善的背景下，钢价有挑战前低的可能。

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