无锡无缝管行业盈利总体下滑 无锡无缝管企业经营压力仍大

2013年无锡无缝管行业净利润总体下滑。根据我们重点监测的无锡无缝管公司,预计13年平均EPS约为0.09元,同比12年下滑约6%。其中:预计净利润实现同比增长的有:河北无锡无缝管(每股收益0.03元、同比增长171%)、武钢股份(每股收益0.04元、同比增长90%)、凌钢股份(每股收益0.09元、同比增长60%);预计净利润同比下滑0-30%的有:攀钢钒钛(每股收益0.05元、同比下滑28%)、金岭矿业(每股收益0.32元、同比下滑10%)、包钢股份(每股收益0.03元、同比下滑8%);预计净利润同比下滑超过30%的有:宝钢股份(每股收益0.35元、同比下滑44%);预计净利润同比扭亏的有:新钢股份(每股收益0.1元)、八一无锡无缝管(每股收益0.04元)、*ST鞍钢(每股收益0.11元);预计净利润同比出现亏损的有:酒钢宏兴(每股亏损0.38元)、西宁特钢(每股亏损0.07元)。

　　行业短期有望企稳,中长期经营压力仍大。首先,短期来看,我们预计春节后随着下游消费逐步回暖、资金面缓解,钢价有望逐步企稳,钢厂开始补库存也有望带动港口库存下降与铁矿石价格的企稳。其次,2013年全年粗钢产量为7.8亿吨,同比增长7.5%;13年全国新增粗钢产能7000万吨,总产能达到10.4亿吨左右。中长期来看,目前国内无锡无缝管行业产能利用率维持在75-80%左右的水平,产能过剩态势明显;同时,我们认为河北地区无锡无缝管行业去产能尚难以逆转国内无锡无缝管产能扩张态势,钢企经营压力仍大。再次,国外铁矿石产能扩张正在加快,以四大矿山为例,13年前三季度铁矿石总产量为6.1亿吨,同比增幅在10%以上,其中FMG增产幅度最大,增幅高达85%。从施工进度来看,14、15两年仍将有接近3亿吨的新产能释放,产能扩张速度明显大于消费增速,将对铁矿石价格构成长期压制,也或将造成钢价中枢的长期下移。

　　投资建议:维持行业中性评级,建议重点关注受益油气与核电产业链景气的久立特材,建议关注吨钢毛利持续业内第一的宝钢股份、长期资产注入预期的包钢股份,同时关注低估值高弹性品种:沙钢股份、方大特钢,*st鞍钢、凌钢股份、新钢股份、酒钢宏兴。